Типология финансовых кризисов и их происхождение

Во-вторых, накопление номинированных в национальной ва­люте долгов частным сектором тоже далеко не безопасно с точки зрения стабильности валюты. Недоверие населения к националь­ной валюте может в какой-то момент спровоцировать "набег" вкладчиков на банки с целью изъятия своих депозитов, номини­рованных в национальных денежных единицах. А это чревато банковским кризисом, при котором давление на валюту неиз­бежно возрастает, и потому, что банки могут иметь внешнюю задолженность, возврат которой окажется под вопросом, и по­тому, что схемы гарантий депозитов вкладчиков могут потребо­вать дополнительных государственных расходов, а это опять-таки делает более осязаемым призрак инфляции и девальвации.

Дж. Сакс, А. Торнел и А. Веласко проанализировали, насколь­ко пригодны для предсказания валютных кризисов, следующие три показателя, примерно характеризующие динамику факто­ров, которые и вызывают кризис в нашей классификации:

1)

повышение реального курса валюты (завышение курса в на­шей терминологии);

2)

отношение денежной массы (М2) к величине валютных ре­зервов (примерная характеристика задолженности государст­венного сектора);

3)

расширение объема кредитов (примерная характеристика за­долженности частного сектора).

Анализ показал, что из 20 обследованных стран с форми­рующейся рыночной экономикой в тех из них, которые особен­но пострадали от валютного кризиса 1994—1995 гг. (а именно в Мексике, Аргентине и Бразилии), период, предшествующий кризису, характеризовался не только высокими показателями отношения М2/резервы, но и довольно сильным повышением реального курса национальной валюты и бумом кредитования (Sachs, Tornell, Velasco, 1996). Подобным же образом рост объе­ма банковского кредитования по отношению к ВВП предшест­вовал более ранним валютным потрясениям в Аргентине (1981), Норвегии (1987), Финляндии (1991 — 1992), Японии (1992— 1993), Швеции (1991).[5]

Другой тип кризиса связан не с потерей доверия к валюте, а к потере доверия к реальным активам (или к ценным бумагам на эти активы) - они называются заразные

кризисы. По определению, заразные кризисы не поражают только одну или несколько стран.

Существуют важные различия в изучении валютных и заразных кризисов. Валютные кризисы неизбежно вовлекают центральный банк кризисной страны; заразные кризисы требуют определенного действия либо бездействия центрального банка, однако его роль не настолько важна.

Наконец, макроэкономика валютных и заразных кризисов довольно различна – хотя оба они ведут к рецессии, валютные кризисы связаны с инфляцией в странах-жертвах, а заразные кризисы связаны с всемирной дефляцией.[6]