Роли единой европейской валюты в мировом экономическом пространстве.

Некоторые исследователи отмеча­ют, что рост международной роли евро бу­дет сдерживаться за счет того, что на ос­новных товарных и сырьевых рынках ме­рой стоимости является доллар США. Роль валюты как меры стоимости во многом имеет определяющее значение для роли валюты как средства накопления или средства обращения. Поскольку размеры экономик, степень развитости и объемы финансовых рынков США и Евросоюза со­поставимы, именно сырьевые рынки могут, стать главным фактором, определяющим, какая валюта будет доминировать на ми­ровом финансовом рынке. В какой бы стране ни находился потенциальный поку­патель или продавец сырьевого товара, в какой бы валюте ни шли расчеты по при­обретению или продаже сырья, если цена товара выражена в долларах США, воз­никает дополнительный спрос на все­возможные инструменты, связанные с долларом. При продаже срочного кон­тракта на нефть, выраженного в долла­рах США, продавец нефти из России или Объединенных Арабских Эмиратов, не­сущий текущие расходы в рублях или в дирхамах, должен либо хеджировать свои валютные риски, либо привлекать финансирование в долларах США. Любая операция, продажа экспортной выручки или привлечение валютных кредитов, ве­дет к увеличению оборота с долларом на международных рынках, что влечет за собой рост роли доллара как междуна­родной валюты.

Доминирование доллара как меры стоимости на товарных рынках сформиро­валось под воздействием исторических факторов. Евро в не очень отдаленной перспективе также может стать валютой, в которой будут выражаться цены на рын­ке сырьевых материалов. Во многом это будет зависеть от того, насколько распро­странится влияние евро в странах - экс­портерах нефти, в том числе и в России. Поэтому из фактора "сдерживания" сырь­евые рынки могут превратиться в фактор, способствующий росту значения евро как международной валюты.

Росту международной роли евро будет способствовать и рост оптимизма населения еврозоны в отношении евро. В Германии, экономика которой последние несколько десятилетий являлась "локомо­тивом" экономики Европейского союза, с недоверием к евро относилось около 36% населения, а в среднем против единой ва­люты через год после ввода евро в обра­щение выступала почти треть населения ЕС. Недоверие населения способство­вало парадоксальному усилению в еврозоне позиций других валют. По данным Бундесбанка, с момента введения евро в обращение увеличилась доля немецкого экспорта, обслуживаемая в долларах США: с 10% в 1999 г. до 16% в I квартале 2002 г. Доля доллара США в обслужива­нии импорта Германии также возросла: с 20% в 1999 г. до 26% в 2000 г. По мере повышения доверия к новой европейской валюте эти показатели могут измениться.

В других странах еврозоны евро также пока не достиг своего потенциала по уровню использования. Статистика платежного баланса отдельных стран зоны евро свидетельствует, что расчеты в евро в среднем составляют около 40-50% об­щего внешнего денежного оборота. По­скольку торговый оборот внутри Европей­ского союза превышает внешний товаро­оборот в среднем в 2 раза, доля расчетов с партнерами из ЕС составляет 60-70%. Только за счет продолжения экспансии евро в расчетах между странами ЕС доля евро в валютной структуре платежного баланса отдельных европейских стран может возрасти, по крайней мере, до 70%.

Росту международной роли евро может способствовать и рост спроса на наличные деньги за пределами Европей­ского союза. По оценкам Бундесбанка, около трети всех немецких марок находи­лось в обращении вне Германии. В декаб­ре 2002 г. наличные средства в обраще­нии в еврозоне достигали 341 млрд. евро. За границу по банковским каналам было поставлено оценочно не более 40 млрд. евро. Объем долларов, находящихся в об­ращении за пределами Соединенных Штатов, оценивается на уровне 300 млрд. долл. США. Поэтому на настоящий момент имеется значительный потенциал для ро­ста объема наличных евро в обращении за рубежом, который может быть реализован по мере роста доверия.

Следует отметить, что слишком бы­строе за короткий период времени увели­чение международной роли евро может оказать и негативное влияние на состоя­ние экономики Европейского союза. Уве­личение роли евро и связанный с этим пе­ревод значительных денежных средств из активов, номинированных в долларах в активы, номинированные в евро (только за счет изменения валютного состава международных валютных резервов мо­жет быть приобретено 100 - 200 млрд. евро), будут способствовать дальнейше­му росту курса евро относительно долла­ра США. Это приведет к снижению спроса на товары, произведенные в ЕС, в то вре­мя как состояние экономики Евросоюза существенно зависит от состояния экс­портно-ориентированных отраслей. Многие экспортеры могут не выдержать растущей конкуренции с производителя­ми из других стран, валюта которых де­шевеет относительно евро. В результате возможно развитие стагнационных про­цессов, прежде всего в крупнейших эко­номиках еврозоны, что чревато дальней­шим ростом бюджетного дефицита. В ко­нечном итоге возможность длительного несоблюдения установленных правил по удержанию бюджетного дефицита на уровне менее 3% ВВП может подорвать доверие к долгосрочной стабильности евро.