Выбор режима обменного курса.

Роль, которую играет валютный курс в функ­ционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. В современ­ных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего - в зави­симости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различные промежу­точные и гибридные виды валютного курса ("ва­лютный коридор", "скользящая фиксация" и т.д.).

При оценке степени распространенности раз­личных режимов валютного курса и факторов, влияющих на их выбор, следует учитывать про­блему несоответствия между официально заявлен­ным страной режимом и фактически используе­мым. Зачастую на практике трудно определить, является ли валютный курс фиксированным или плавающим. Проблема заключается в том, что, с одной стороны, некоторые страны, официально объявившие о фиксации валютного курса, позво­ляют ему отклоняться от зафиксированного уровня в довольно широких пределах или часто пересматривают этот уровень, так что такой ре­жим валютного курса похож на плавающий. В по­следнее время для характеристики таких режи­мов валютного курса стали использовать понятие "мягкая фиксация". С другой стороны, во многих случаях официально заявленные пла­вающие обменные курсы на деле регулируются государством посредством интервенций на ва­лютных рынках, причем размеры этих интервен­ций иногда таковы, что плавающий валютный курс мало чем отличается от фиксированного. Такие режимы валютного курса оцениваются как "жесткое плавание".

За последнее десятилетие доля стран - членов МВФ, которые использовали промежуточные ре­жимы валютного курса, сократилась с 69 до 39%. Доля стран, практиковавших жесткую фиксацию валютного курса, выросла с 16 до 26%, а стран с плавающим валютным курсом увеличилась бо­лее чем вдвое - с 15 до 35% . Отметим, что если в промышленно развитых странах предпочтение отдается крайним вариантам режима валютного курса (жестко фиксированному и свободно плава­ющему), то в развивающихся странах, наоборот, наиболее распространены промежуточные режи­мы ("мягкая фиксация" и "жесткое плавание").

Какие факторы влияют на выбор страной ва­люты, по отношению к которой фиксируется курс национальной валюты? До распада Бреттонвудской системы для многих стран этот выбор не имел большого значения, поскольку в условиях фиксированных паритетов, пересмотр которых происходил редко, привязка к фунту стерлингов или французскому франку мало чем отличалась от привязки к доллару США. Выбор часто опре­делялся не экономическими, а скорее историчес­кими факторами.

Однако начиная с середины 70-х годов, когда многие ведущие мировые валюты и прежде всего американский доллар перешли к режиму "свобод­ного плавания", ситуация принципиально измени­лась. Колебания курса выбранной валюты могут привести к нежелательным изменениям эффек­тивного валютного курса и ухудшению условий торговли с другими странами. Поэтому выгоднее привязка к валюте страны, которая является ос­новным торговым партнером. Выбор, однако, ос­ложняется тем, что многие страны имеют значи­тельный внешний долг, обслуживание которого может происходить в другой валюте .