Выбор режима обменного курса.

Иными словами, идеального режима валютно­го курса, который бы подходил для любой страны и был бы эффективен при решении любых макро­экономических проблем, не существует. Вместе с тем можно выделить ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, мак­роэкономическими и институциональными усло­виями и т.п., которые следует учитывать при вы­боре оптимального для конкретных условий ре­жима валютного курса:

1. Масштабы экономики и степень ее откры­тости.

Чем крупнее экономика, тем сильнее до­воды в пользу гибкого валютного курса. Однако чем более открыта экономика, тем менее привле­кателен гибкий обменный курс, поскольку тем выше издержки приспособления экономики к ча­стым его корректировкам. Вместе с тем откры­тая экономика более уязвима перед лицом небла­гоприятных процессов на внешних рынках, и в этом случае, чтобы минимизировать их негатив­ное влияние, может потребоваться изменение ва­лютного курса. Поэтому степень открытости экономики не предопределяет сама по себе вы­бор режима валютного курса. В целом можно сказать, что потребностям небольших стран с от­крытой экономикой больше отвечает фиксиро­ванный курс.

2. Диверсификация производства и экспорта.

Чем более диверсифицирована экономика, тем бо­лее приемлем гибкий обменный курс. Страны с ме­нее диверсифицированной структурой экспорта, как правило, сталкиваются с существенными коле­баниями поступлений в иностранной валюте в ре­зультате колебаний спроса и предложения на внешних рынках. Это может подтолкнуть их к ис­пользованию фиксированного валютного курса, чтобы избежать дополнительных негативных по­следствий значительных его колебаний. Однако, с другой стороны, чем значительнее колебания спро­са, предложения и цен на мировом рынке, тем труд­нее поддерживать фиксированный обменный курс.

3. .Географическая концентрация торговли.

Чем большая доля торговли приходится на одну какую-либо страну, тем сильнее аргументы в пользу фиксации валютного курса по отношению к валюте этой страны.

4. Темпы инфляции.

Чем больше различие меж­ду уровнями инфляции в данной стране и в странах -торговых партнерах, тем больше потреб­ность в частой корректировке валютного курса для поддержания конкурентоспособности нацио­нальной продукции на мировых рынках. Привяз­ка обменного курса к валюте страны с низкими темпами инфляции может стать эффективным механизмом связывания инфляционных ожида­ний. Поэтому для страны с очень высокой инфля­цией фиксированный валютный курс может слу­жить дисциплинирующим фактором для внутрен­ней экономической политики и способствовать доверию к стабилизационной программе.

5. Уровень экономического и финансового раз­

вития.

Чем выше уровень экономического и фи­нансового развития страны, а следовательно, чем более развита инфраструктура рынка, в том чис­ле и валютного, тем больше возможностей для использования гибкого валютного курса.

6. Мобильность капитала.

Чем выше степень международной мобильности капитала, тем труд­нее поддерживать фиксированный валютный курс. Сегодня масштабы сделок на валютных рын­ках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объе­мы международной торговли. Крупные потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро де­стабилизировать экономику, в том числе валют­ный рынок любой страны, подрывая эффектив­ность мер макроэкономического регулирования. Вместе с тем, как отмечают специалисты МВФ, на практике различия между странами по степени финансовой открытос­ти экономики и по масштабам международных потоков капи­тала слабо связаны со степенью гибкости валютного курса. Среди промышленно развитых стран наблюдается обратная зависимость: при фиксированном валютном курсе масштабы потоков капитала существенно выше, чем при плавающем.