Проблема конвертируемости рубля.

Во-первых, сохранение структурных диспропорций в российской экономике с перекосом в сторону экспортного сырьевого сектора по­вышает вероятность колебаний величины сальдо счета текущих опе­раций, задержек при репатриации и продаже экспортной выручки, что предопределяет перманентную угрозу давления на обменный курс. Сильная зависимость государственного бюджета, инвестиционной и социальной сфер от финансового положения экспортного сектора эко­номики, то есть от международной конъюнктуры основных товаров российского экспорта, создает риск общего ухудшения состояния на­циональной финансовой системы.

Во-вторых, экономике России с учетом недостаточной авторитетности денежных властей, традиционной моновалютной ориентации курсовой политики и высокой степени долларизации при полномасштабной либерализации валютного законодательства по-прежнему будут присущи значительные риски массового оттока капитала в случае ухудшения экономической и социально-политической ситуации в стране. Дополнительную угрозу представляет активизация вывоза капи­тала крупными корпорациями, стремящимися к созданию транснацио­нальной структуры производства.

В-третьих, не менее вероятна и угроза резкого увеличения прито­ка капитала в страну вследствие сохраняющейся высокой инвестици­онной привлекательности экспортно-ориентированных производств, а также предстоящей продажи государственных пакетов акций ряда предприятий. Тем не менее, очевидно, что при невысокой рентабель­ности отечественных предприятий обрабатывающей промышленности, низком качестве рабочей силы, сильной изношенности оборудования возможный приток капитала может носить главным образом кратко­срочный характер, а его основная часть будет сконцентрирована на финансовых рынках, которые характеризуются повышенной мобильностью и сравнительно невысоким уровнем риской.

В-четвертых, деструктивная роль масштабного притока капитала может быть существенно усилена вследствие относительной неразвитости отечественных финансовых рынков и недостаточной эффективности инструментов денежно-кредитного регулирования. Такой мри ток капитала с высокой степенью вероятности не сможет быть стерилизован инструментами Банка России и будет оказывать давление на процентную ставку, стимулируя рост совокупного спроса и повыше­ние темпов инфляции.

В-пятых, ввиду крайне низкого уровня монетизации отечествен­ной экономики масштабный приток иностранного капитала способен переполнить каналы денежного обращения и существенно исказить воспроизводственную структуру отечественной экономики.

При введении полной конвертируемости национальной валюты важен фактор создания устойчивого спроса на нее во внешнеэконо­мическом обороте. Отсутствие традиции использования националь­ной валюты во внешнеторговых сделках и недостаточное доверие к денежным властям эмитента даже в случае устойчивого ее курса способны свести на нет все потенциальные выгоды от введения пол­ной конвертируемости национальной валюты. Фактически введение конвертируемости будет означать создание условий для расширения сферы ее использования в качестве средства платежа, но в отноше­нии функции меры стоимости и сохранения богатства предпочтение будет отдано другим конвертируемым валютам.

На основе проведенного анализа можно сделать вывод о том, что :переход к полной конвертируемости национальной валюты закономе­рен с точки зрения более глубокой интеграции отдельной страны в сип ему мирохозяйственных связей, но его последствия неоднознач­ны лишь при создании важных экономических предпосылок и прежде всего обеспечении устойчивости и сбалансированности экономичес­кой ситуации в стране, занятии заметного места в международном раз­делении труда переход к полной конвертируемости способен принес­ти ряд преимуществ. Однако для стран с зависимым типом экономи­ческого развития он может иметь негативные последствия. Нерешен­ность проблем, связанных с нейтрализацией эффектов "волн" прито­ка и оттока капитала, предопределяет сохранение тех или иных ва­лютных ограничений в большинстве развивающихся стран, а процесс перехода к полной конвертируемости национальной валюты обычно имеет эволюционный, поэтапный характер и обусловлен формирова­нием соответствующих экономических предпосылок.