Проблема конвертируемости рубля.

Во многих из указанных стран поспешное введение внутренней обратимости в условиях отсутствия обоснованной макроэкономичес­кой программы и подготовительных мер привело к драматическому падению курсов национальных валют, обострению проблемы инфля­ции, долларизации экономик, бегству капиталов потенциальных инве­сторов, а также затруднило контроль за экспортно-импортными опе­рациями. В отдельных странах конкурентоспособность националь­ного производства резко снизилась, внутренние рынки оказались за­полненными импортными потребительскими товарами.

Последствия валютной либерализации

и пути дальнейшего движения к конвертируемости.

Несмотря на общую тенденцию к сокращению валютных ограни­чений во многих странах до сих пор действуют ограничения на дви­жение капиталов, а также на осуществление финансовых операции. его обслуживающих, хотя в 1976-1978 гг. была принята поправка к Ст. IV Статей Соглашения МВФ, зафиксировавшая необходимость обеспечения свободного движения капиталов. Более того, ряд стран Боливия, Венесуэла, Чили, Эквадор, Греция, Кипр, Пакистан и др., фор­мально присоединившиеся к Ст. VIII Статей Соглашения МВФ, не отказались от валютных ограничений на отдельные виды текущих операций. Другие страны постепенно отменяют такие ограничения, но не готовы присоединиться к Ст. V111 Статей Соглашения МВФ и имеют формально неконвертируемые валюты.

В настоящее время существует целый ряд предпосылок сохране­ния и том или ином виде валютных ограничений или осторожного отношения к их ликвидации. К их числу можно отнести следующие.

1.Хотя необходимость привлечения иностранного капитала общепризнана, важно обеспечить защиту национальных рынков от внеш­него негативного влияния, связанного, в частности, с наплывом "горя­чих денег, а также с возможным их оттоком в дальнейшем.

2. Из-за возросшей волатильности основных курсовых соотношений и котировок мирового финансового рынка предсказуемость международного движения финансовых потоков ухудшилась, что обус­ловило повышение неустойчивости национальных денежных и ва­лютных рынков.

3. Некоторые страны считают, что еще большая либерализация движения капиталов на национальном рынке несет с собой дополни­тельную угрозу экономического и политического давления на них. Это касается в первую очередь стран с формирующимися рынками, на которые в последнее десятилетие устремились финансовые потоки из развитых стран.

4. Либерализация движения капитала может привести к сниже­нию конкурентоспособности национальной банковской системы и фи­нансового сектора экономики в целом.

Изменения, происходящие на международных финансовых рын­ках, а также "цепь" недавних финансовых кризисов заставили многих экономистом пересмотреть свою позицию о необходимости форсиро­ванной либерализации рынка финансовых услуг с 1 января 1999 г., как того требовали решения стран членов ВТО. В частности, П. Кругман предложил вернуться к валютному регулированию и ва­лютному контролю, затрагивающему не только счет операций с капи­талом, но и отдельные статьи счета текущих операций платежного баланса, в частности, экспортно-импортные.

Повышенное внимание уделяется анализу результатов- потенци­ального увеличения притока иностранных инвестиций на формирую­щиеся рынки. Попытки сохранить стабильный валютный курс в этом случае могут вызвать масштабное наращивание золотовалютных ре­зервов, обусловив значительную денежную эмиссию. Это может при­вести к ряду негативных последствий.